- 两笔再融资合计（媒体加总）
- 约 50 亿美元
- 可转债本金（人民币）
- 201.4 亿元
- 配售净额估算
- 156.64 亿港元
- 配售占扩大后股本
- 4.50%
智谱（02513.HK，英文名 Z.AI）的再融资文件于 2026 年 9 月 13 日在港交所披露易挂出。文件说 9 月 12 日分别签了配售代理协议和债券认购协议：一边是新的 H 股，一边是人民币本金、用美元结清的零票息可换股债。两笔互不作前提。第一财经与新浪港股当天把两笔合计为大约 50 亿美元，其中约 20 亿为股权、约 30 亿为债券，该数字是对公告金额的加总。
股权这边，价格锁在每股 714.00 港元，上限 21,965,000 股。对照 9 月 11 日收市价 793.00 港元，折让约 9.96%；若配售足额，约占扩大后股本 4.50%。净额估算约 156.64 亿港元。
- 7 月配售价1588
- 9 月 11 日收市价793
- 初始转股价892.5
- 本次配售价714
数据来源：港交所公告
债券本金 201.4 亿元人民币，发行价按本金 100.5% 收取，持有期不付息，到期按本金的美元等值赎回，日期钉在 2027 年 9 月 16 日。转股起步价 892.50 港元：相对 714.00 正好高出四分之一，相对 9 月 11 日收市大约高出 12.55%。债券净额约 30.11 亿美元。配售拟在 2026 年 9 月 16 日交割，先决条件未齐则做不成。
净额里大约六成指向下一代 GLM、公司所称的完全自训练，以及训练、推理和机房扩容；公告同段提到芯片侧适配，钛媒体把国产芯片适配与推理优化并列在同一条用途里。大约一成五留给业务铺开和可能的并购，大约四分之一补日常周转。7 月 13 日已完成的上一轮配售与此无关，那次单价为 1,588.00 港元，发出 19,780,000 股。
用途清单把训练、推理扩容与国产芯片适配列在同一类里。头部模型公司的训练预算，是国产加速卡证明训练能力的主要机会来源。债券部分能否转成股权，取决于到期前股价能否站上 892.50 港元的转股价。
